Предпосылки. Регулятор наблюдает цены и капитал, но не истинные издержки (асимметрия информации); фирма максимизирует прибыль и реагирует на стимулы; обещания регулятора на 5 лет вперёд credible; рынок капитала дисциплинирует. Альтернатива, от которой отталкивались, — американское rate-of-return-регулирование с его перекапитализацией (эффект Аверча–Джонсона ⚠ атрибуция из памяти).
Что утверждает. - [факт] RPI-X: цены растут не быстрее инфляции минус X; предложено Littlechild S. в 1983 для British Telecom, в 1986 — для водной отрасли; принято Ofwat с 1989 [сверено вебом 2026-08-23: 1983 BT, 1986 вода — подтверждено]. Фирма, срезавшая издержки глубже X, оставляет разницу себе → стимул к эффективности без изучения её бухгалтерии. - [факт] Yardstick-дополнение: цена привязывается к издержкам сравнимых фирм (Shleifer 1985, RAND 16(3)) — мотив держать 10+ региональных компаний вместо одной ВОД-ПМ-01 Естественная монополия сети. - [факт] RAB (Regulatory Asset Base): регулятор гарантирует доходность на признанную базу активов → инфраструктура становится классом активов для пенсионных фондов и инфрафондов; пятилетние price reviews (PR) — фактический центр управления отраслью [Р-1 §2.1; ВОД-МХ-03 Price review RAB].
Чем опровержима / известные аномалии. - [факт] Атрибуция эффективности: Saal & Parker (панель 1985–2000) — рост TFP дало НЕ изменение собственности, а ужесточение регулирования (после ревью 1995/1999; ~5% технического прогресса после PR-1999) [Р-6 §2]. Приватизация сама по себе TFP не подняла — удар по сильной версии теории. - [факт] Патология financial engineering: конструкция регулирует ЦЕНЫ, но не структуру капитала → долговая накачка + дивиденды из заёмных: отраслевой долг £0 (1989) → чистый долг по Ofwat £64,4 (03.2023) → £69,5 (03.2024) → £76,3 млрд (31.03.2025); выплаты акционерам — тройная вилка периметров £52,71 (статутные) / 78 (real) / 85,2 («экстракция капитала») млрд, см. ВОД-КС-01 Англия Уэльс 1989 (правка по акту А, 24.08); Thames Water: долг ~£20 млрд, контроль кредиторов, на пороге special administration [Р-1 §2.1, §3.1; ВОД-МХ-07 Финансиализация монополии, ВОД-КС-02 Thames Water]. Регулятор десятилетиями не имел (или не использовал ⚠ спор) инструментов против левериджа. - [спорно — стороны] Провал регулятора или провал модели? Сторона «ремонта»: комиссия Канлиффа (2025, 88 рекомендаций) — чинить надзор, активы оставить частными; правительство поверх доклада упраздняет Ofwat. Сторона «отката»: без смены собственности игра повторится (кампании за ре-национализацию). Развязка — живая ставка ВОД-СЛ-01 Thames Water, ВОД-СЛ-02 Пост-Канлифф. - Опровергло бы теорию целиком: систематическое отсутствие роста эффективности при price cap в сравнимых юрисдикциях — этого нет (эффективность росла у обеих форм собственности); опровергается именно ДОСТАТОЧНОСТЬ формулы без контроля финансовой структуры — Thames как естественный тест.
Проверен на дату: 2026-08-23